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贷款生命周期覆盖比率_Loan Life Coverage Ratio

什么是贷款生命周期覆盖比率（LLCR）？​

贷款生命周期覆盖比率（LLCR）是用于估计企业偿债能力的财务比率，即借款公司偿还未偿贷款的能力。LLCR的计算方法是将可用于偿还债务的现金净现值（NPV）除以未偿债务的金额。

LLCR与债务服务覆盖比率（DSCR）相似，但在项目融资中更为常用，因为它具有长期性质。DSCR捕捉的是某一特定时点的情况，而LLCR则涵盖了贷款的整个期限。

贷款生命周期覆盖比率（LLCR）的公式​

∑t=ss+nCFt(1+i)t+DROt其中:CFt=第t年可用于债务服务的现金流t=时间周期(年)s=预计偿还债务的年数i=加权平均资本成本(WACC)表示为利率DR=可用于偿还债务的现金储备(债务储备)Ot=评估时未偿还的债务余额\begin{aligned} &\frac{\sum_{t=s}^{s+n}\frac{CF_t}{\left(1 + i\right)^t} + DR}{O_t}\\ &\textbf{其中:}\\ &CF_t = \text{第t年可用于债务服务的现金流}\\ &t = \text{时间周期}\left(\text{年}\right)\\ &s = \text{预计偿还债务的年数}\\ &i = \text{加权平均资本成本}\left(\text{WACC}\right)\\ &\text{表示为利率}\\ &DR = \text{可用于偿还债务的现金储备}\\ &\left(\text{债务储备}\right)\\ &O_t = \text{评估时未偿还的债务余额}\\ \end{aligned}

如何计算贷款生命周期覆盖比率​

LLCR可以使用上述公式计算，也可以通过一种简化方法进行计算：将项目自由现金流的NPV除以未偿债务的现值。

在这个计算中，加权平均债务成本是NPV计算的折现率，而项目的“现金流”更具体来说是可用于债务服务的现金流（CFADS）。

贷款生命周期覆盖比率告诉我们什么？​

LLCR是一个偿债能力比率。贷款生命周期覆盖比率是衡量项目的现金流能在贷款生命周期内偿还未偿债务的次数。比率为1.0x表示LLCR处于盈亏平衡水平。比率越高，贷方的潜在风险越低。

根据项目的风险特征，贷方有时会要求设立债务服务储备账户。在这种情况下，LLCR的分子将包含储备账户余额。项目融资协议通常包含规定LLCR水平的契约条款。

关键要点​

  • 贷款生命周期覆盖比率（LLCR）是用于估计企业偿债能力的财务比率。
  • 贷款生命周期覆盖比率衡量项目现金流在贷款生命周期内偿还未偿债务的次数。
  • 比率越高，贷方的潜在风险越低。

LLCR与DSCR的区别​

在企业金融中，债务服务覆盖比率（DSCR）是可用于支付当前债务义务的现金流的测量。该比率表示净营收入与到期一年内的债务义务（包括利息、本金、偿债基金和租赁支付）之比。然而，DSCR仅捕捉特定时点的情况，而LLCR则允许跨越多个时间段，这更适合理解中长期贷款的流动性。

分析师使用LLCR来评估特定债务额度的可行性，并因此评估风险特征及相关成本。与DSCR相比，LLCR的解释较为间接，但当LLCR值大于1时，通常为投资者提供了强有力的信心。

LLCR的局限性​

LLCR的一个局限性在于它无法反映弱势时期，因为它基本上代表了一个可以平滑波动的折现平均值。因此，如果一个项目具有稳定的现金流且有良好的偿债历史，那么一个好的经验法则是LLCR应该大致等于平均债务服务覆盖比率。